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卧操福利影院

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啤酒:8月行业产量下降4%,9月旺季备货值得期待。根据国家统计局数据,2019年8月啤酒行业产量为402.5万千升,同比下降4%;1-8月累计产量为2801.8万千升,同比增长0.4%。行业8月延续了7月的下降趋势,但降幅收窄0.9个pct。我们认为啤酒行业8月旺季不旺主要系:(1)继续消化6月旺季备货的渠道库存;(2)今年8月气温普遍不高,影响啤酒终端消费。渠道调研反馈青岛啤酒7-8月的下滑幅度与行业基本一致,除行业性因素外,公司控制费用也部分导致了渠道出货放缓。9月中秋国庆旺季叠加季度考核,预计青岛啤酒可实现高个位数销量增长,三季度整体销量预计小幅下滑5%以内。按2018年青岛啤酒固定成本(制造费用)占总成本约20%估算,三季度销量下滑吨酒固定成本分摊加大导致的吨酒成本上升幅度在1%以内。另一方面,旺季不旺的情况下旧瓶价格涨幅有限,大麦价格环比下降,同时2018Q3吨酒成本基数高。我们综合判断2019Q3青岛啤酒成本压力较小,预计仍可保持20%+业绩增长。全年看公司销量预计可增长1%略快于行业,受益持续性的结构升级+增值税税率下调+产能优化,利润延续快速释放趋势。我们判断啤酒行业已进入业绩释放的三年大周期,继续推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒(嘉士伯)。近期亚太百威将在香港上市,发行价对应PE约50倍,有望带动板块估值中枢上移。

业绩下滑之困回顾联众国际上市以来公布出的业绩,前四年业绩均呈现上升趋势,而2017年在营收、净利润两方面均呈现下降趋势,净利润更是由盈利转向亏损。其财报数据显示,2013年、2014年、2015年、2016年及2017年的收入分别为2.36亿元、4.76亿元、7.70亿元、8.71亿元及6.17亿元,增长率分别为101.69%、61.76%、13.12%及-29.16%。从以上数据可以看出,2017年联众国际收入从2017年开始出现收入下滑,且收入增速由正转负。

按照征求意见流程,这一办法已于4月8日完成意见征求。业内人士认为,最终版的《办法》不日有望落地。“证监会对这一政策贯彻响应的速度非常快,也可以看出管理层对金融对外开放的重视程度。”一位接近监管层的中字头券商人士表示。开放持股比例只是开始证券业开放趋势已明确,但仍有诸多挑战摆在外资机构面前。

《人物》:我们注意到你把侄子也带回公司了,包括回来之后用了很多老将,这是怎么考虑的?李宁:中国的企业还是需要时间发展,我也在总结自己过去这20多年。好的一面就是,我们给职业经理团队有很大的空间。不好的一面,在中国这种巨变的市场,我们本身的技能也不是很强,模式也不是非常成熟。所以企业还是需要有一些公司特有文化的支撑,这个可能更符合中国国情。所以不是简单的用谁不用谁的事情。

另外,大约每行驶2英里,Uber测试车就会出现“糟糕体验”,例如猛踩油门或猛打方向(对于驾驶均是相当危险的举措)。所谓的“重要干预”则每过200英里就会出现一次,倘若不加以干预,就有可能撞到行人,或者造成超过5000美元的财产损失。数据表明,Uber无人驾驶汽车的顺畅性和安全性并没有随着测试范围的扩大和测试用车的增多而同步改进。而这也为此次致死事故埋下了伏笔。

《人物》:他们说原来你对于公司像是一个吉祥物一样的存在。李宁:对(笑)。一个企业起来,肯定有创始人特殊的资源、技能、情感,但是做大以后面临更大的市场竞争,家庭作坊是不胜任的。所以刚开始做这个企业,我的目标就希望能建立一个职业的团队,那时候是自己有意识地往后退。

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